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Fundos de pensão brasileiros têm dificuldades em restabelecer superávits

Fundos de pensão brasileiros têm dificuldades em restabelecer superávits

As condições de solvência dos fundos continuam fracas, com passivos agora excedendo os ativos em R$54 bilhões para a indústria

Depois de vários anos de desempenho de investimentos fraco, os fundos de pensão brasileiros têm dificuldades em restabelecer superávits, disse a Moody’s Investors Service. Apesar dos resultados de investimentos terem de forma geral superado as metas atuariais no ano passado, as condições de solvência dos fundos de pensão no Brasil continuam fracas, com passivos agora excedendo os ativos em R$54 bilhões para a indústria, depois de registrar um superávit de R$40 bilhões em 2011.

 A deterioração na solvência foi maior nos planos de benefício definido com patrocinadores estatais. Esses planos representam mais de 75% do déficit total da indústria, de acordo com estimativas da Moody’s.

 “A exposição à renda variável gerou as maiores perdas para os planos de benefício definido”, disse o vice-presidente da Moody’s Diego Kashiwakura. “Ao mesmo tempo, o desempenho do portfólio de renda fixa não foi suficiente para compensar integralmente o baixo desempenho das ações”.

 Apesar da moderação das pressões inflacionarias, as opções limitadas de investimentos continuarão a dificultar que os planos de benefício definido superem suas metas atuariais e restabeleçam seus superávits. Essas metas são tipicamente compostas por índices de inflação brasileiros mais uma determinada taxa de juros.

 Uma alternativa pode ser alocar a maior parte do portfólio do fundo de pensão em títulos do governo, especialmente os títulos indexados à inflação, que oferecem rendimentos reais convidativos. No entanto, o deslocamento da curva de juros reduziu os retornos reais esperados, tornando mais difícil para os fundos de pensão cumprirem as obrigações por meio desses títulos.

 Em resposta a estes desafios, os fundos de pensão provavelmente irão adotar procedimentos de gestão de ativos e passivos mais rígidos. Os gestores dos fundos de pensão provavelmente terão que aumentar o foco na gestão dos riscos de taxa de juros e liquidez decorrentes do descasamento entre ativos e passivos. Potenciais estratégias incluem a redução do descasamento entre índices (ou proxy de índices) de ativos e passivos, maior redução da exposição a renda variável e manutenção de níveis ótimos de liquidez.

 

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